Վրաստանի ազգային բանկի դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն 2025 թվականի նոյեմբերի 5-ի նիստում առանց փոփոխության թողեց դրամավարկային քաղաքականության (վերաֆինանսավորման) տոկոսադրույքը՝ այն պահպանելով 8.0 տոկոսի մակարդակով։ Այս մասին տեղեկացնում է ազգային բանկը։

2025 թվականի հոկտեմբերի դրությամբ, երկրում ընդհանուր գների մակարդակը տարեկան կտրվածքով աճել է 5.2 տոկոսով։ 3 տոկոսանոց թիրախային ցուցանիշի համեմատ՝ գնաճի աճը հիմնականում պայմանավորված է սննդամթերքի գների բարձրացմամբ, ինչը մասամբ կապված է նախորդ տարվա ցածր բազային էֆեկտի և արտաքին գործոնների հետ։ Սննդամթերքը հաշվի չառնելու դեպքում, գնաճի ցուցանիշներն ու համեմատաբար կայուն գների ցուցիչները մնում են թիրախին մոտ։

Մասնավորապես, հոկտեմբերին հիմնական (բազային) գնաճը, որը բացառում է բարձր տատանվող գներ ունեցող սննդամթերքը, էներգակիրները և ծխախոտը, կազմել է 2.4 տոկոս, իսկ ծառայությունների գնաճը՝ մոտ 2.5 տոկոս։ Ներմուծվող ապրանքների գների փոփոխությունը մնացել է զսպված՝ գրանցվելով 0 տոկոս, ինչը մեծապես պայմանավորված է վառելիքի գների նվազումով։ Չնայած դրան, համեմատաբար ճկուն (սննդամթերքի) գների բարձր մակարդակի պահպանումը բարձրացնում է գնաճային սպասումների աճի ռիսկը։

Ազգային բանկի թարմացված հիմնական սցենարի համաձայն, գնաճի կանխատեսումը 2025-2026 թվականներին փոքր-ինչ վերանայվել է դեպի վեր՝ պայմանավորված սննդամթերքի բարձր գնաճով։ Ըստ ներկայիս կանխատեսման՝ 2025 թվականին գնաճը կկազմի միջինում շուրջ 4 տոկոս, իսկ 2026-ին՝ կիջնի մինչև 3.5 տոկոս։ Սննդամթերքի գների ազդեցությունը համարվում է ժամանակավոր, որի հետևանքները աստիճանաբար կնվազեն։ Կենտրոնական սցենարը ենթադրում է, որ այդ դինամիկան չի հանգեցնի երկրորդային էֆեկտների, այսինքն՝ ճնշումը չի փոխանցվի այլ ապրանքների և ծառայությունների գներին։

Նույն ժամանակ, տնտեսական ակտիվությունը աստիճանաբար վերադառնում է իր երկարաժամկետ աճի տեմպին՝ թուլացնելով գնաճային ճնշումը պահանջարկի կողմից։ Նախնական տվյալներով՝ 2025 թվականի հունվար-սեպտեմբերին իրական ՀՆԱ-ն միջինում աճել է 7.7 տոկոսով։ Ընդհանուր պահանջարկի կայուն աճը նաև խթանվում է ֆինանսական պայմանների պահպանվող խստությամբ, ինչը արտացոլվում է շուկայական տոկոսադրույքներում։

Բարձր անորոշության պայմաններում, գնաճի վերնաճի ռիսկերը ավելի ակնհայտ են, սակայն պահպանվում են նաև գնաճի նվազման ուղղությամբ գործող ռիսկերը։ Այդ պատճառով, դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն որոշում կայացնելիս հաշվի է առել ինչպես բազային սցենարը, այնպես էլ բարձր և ցածր գնաճային զարգացումների հնարավորությունները՝ գնահատելով բոլոր ուղղություններով գործող ռիսկերը։

Բարձր գնաճային ռիսկի սցենարը, որը քննարկել է դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն, մի կողմից ներառում է գլոբալ գնաճային ռիսկերի իրականացման հնարավորությունը։ Մասնավորապես, եթե ԱՄՆ-ի սակագնային քաղաքականությունը կրկին սրվի, դա կարող է ավելի ուժեղացնել համաշխարհային բաշխման գործընթացի հատվածայնացումը և բացասաբար ազդել մատակարարման շղթաների վրա։ Սա կբերի որոշ ապրանքների գների լրացուցիչ աճի ռիսկերին միջազգային շուկայում։ Այս սցենարով, սակագնային քաղաքականությունից բացի, հատկապես մտահոգիչ են նաև աշխարհաքաղաքական իրավիճակի հնարավոր էսկալացիաները, որոնք կարող են նշանակալի ազդեցություն ունենալ համաշխարհային հումքային ապրանքների գների վրա։

Բարձր գնաճային սցենարը հաշվի է առնում ոչ միայն արտաքին գործոնները, այլ նաև ներքին տնտեսական ռիսկերի իրագործումը։ Մասնավորապես, եթե գների ընդհանուր մակարդակի բարձր աճը պահպանվի երկարաժամկետ, դա կարող է ուժեղացնել գնաճային ակնկալիքները։ Նման պայմաններում, եթե համախառն պահանջարկը շարունակի մնալ բարձր իր պոտենցիալ մակարդակից, գնաճային ճնշումը պահանջարկի կողմից կուժեղանա։ Այս ռիսկերի իրագործման դեպքում անհրաժեշտ կլինի կտրուկ խստացնել դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը։

Մյուս կողմից, կոմիտեն քննարկել է նաև ցածր գնաճային ռիսկերի սցենարը, որի դեպքում հիմնական մակրոտնտեսական գործընթացները կպահանջեն տոկոսադրույքի ավելի ցածր մակարդակ, քան ներկայիս հիմնական սցենարով է նախատեսվում։ Այս սցենարի համաձայն՝ ինչպես միջազգային կազմակերպություններն են կանխատեսում, հնարավոր է նավթի գների նշանակալի անկում համաշխարհային ապրանքային շուկայում՝ պայմանավորված առաջարկի աճով և գլոբալ պահանջարկի թուլացմամբ։ Բացի այդ, դոլարի գլոբալ դիրքերի թուլացման ավելի երկարաժամկետ պահպանումը կնպաստի ներմուծվող ապրանքների ցածր գնաճի միջոցով ընդհանուր գնաճի նվազմանը։ Նշվում է նաև, որ տեղական աշխատաշուկայի միտումներն ազդում են գների նվազման ուղղությամբ, ինչը մեծացնում է ցածր գնաճային սցենարի հավանականությունը։

Մակրոտնտեսական վերլուծության և վերոնշյալ սցենարների քննարկման արդյունքում, դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն նպատակահարմար է համարել պահպանել չափավոր խստացված դրամավարկային քաղաքականությունը՝ վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը թողնելով անփոփոխ՝ 8 տոկոսի վրա։ Այնուամենայնիվ, տոկոսադրույքի հետագա փոփոխությունը կախված կլինի ապագա տվյալների թարմացումից և ռիսկերի իրականացման մակարդակից։ Եթե գնաճի վրա ազդեցություն ունեցող միանվագ գործոնների ազդեցությունը երկարաձգվի, կոմիտեն պատրաստ է պահպանել խիստ դիրքորոշումը նախատեսվածից ավելի երկար և անհրաժեշտության դեպքում՝ էլ ավելի խստացնել այն։

Վրաստանի ազգային բանկը կօգտագործի իր բոլոր գործիքները գների կայունության պահպանման համար, ինչը ենթադրում է, որ գների ընդհանուր աճը միջինաժամկետ հատվածում կմնա մոտ երեք տոկոսի մակարդակին։

Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի հաջորդ նիստը կկայանա 2025 թվականի դեկտեմբերի 17-ին։