Կենտրոնական բանկը պահպանում է դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը անփոփոխ՝ 8.0 տոկոսի մակարդակով
Վրաստանի կենտրոնական բանկի դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն 2025 թվականի մայիսի 7-ի նիստում որոշում է ընդունել թողնել վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը անփոփոխ։ Դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը կազմում է 8 տոկոս։
Գնաճը մնում է մոտ 3-տոկոսանոց նպատակային ցուցանիշին։ Ապրիլին տարեկան գնաճը կազմել է 3.4 տոկոս, իսկ հիմնական գնաճը՝ 2.3 տոկոս, որն իր մեջ չի ներառում բարձր տատանվող մթերքի, էներգակիրների և ծխախոտի գները։ 2025 թվականին գնաճի դինամիկան ձևավորվել է մի կողմից՝ միջազգային պարենային գների աճով, ինչը մեղմվում է լարիի հարաբերականորեն կայուն փոխարժեքով՝ գլոբալ դոլարի թուլացման արդյունքում։ Մյուս կողմից՝ սննդամթերքի գնաճի աճը պայմանավորված էր տեղական շուկայում հացի միանվագ թանկացմամբ՝ սկսած մարտ ամսից։
Կարևոր է, որ տեղական տնտեսական հիմնարար գործոնները շարունակում են նպաստել գների կայունությանը։ Մասնավորապես՝ ուժեղ համախմբված պահանջարկը որոշ չափով չեզոքացվում է արտադրողականության բարելավմամբ։ Միևնույն ժամանակ, երկարաժամկետ գնաճային սպասումները մնում են կայուն, ինչը հաստատվում է հացի ազդեցությունը բացառած տեղական գնաճի և ծառայությունների գների ինդիկատորների մերձեցմամբ նպատակային՝ 3 տոկոսանոց ցուցանիշին։
Գլոբալ տնտեսական անորոշության ֆոնին գնաճի վրա ազդող թե՛ բարձրացման, թե՛ նվազման ռիսկեր են ի հայտ եկել։ Վերջին զարգացումները ընդգծում են տնտեսական բեկորավորման միտումներ, ինչը մեծացնում է ստագֆլյացիոն ռիսկերը և կարող է բարձրացնել Վրաստանում ներմուծված գնաճը։ Միևնույն ժամանակ, դոլարի համաշխարհային ինդեքսի (DXY) թուլացման պատճառով, լարին ամրապնդել է դիրքերը դոլարի նկատմամբ, ինչը նվազեցնում է դոլարով դենոմինացված վարկերի սպասարկման ծախսը և մեղմում է գնաճային ճնշումը։ Բացի այդ, նավթի միջազգային գների նվազումը՝ պայմանավորված համաշխարհային պահանջարկի նվազման և առաջարկի աճի սպասումներով, նույնպես բերում է դեզինֆլյացիոն ազդեցության՝ լարիի կայուն փոխարժեքի պարագայում։
Վրաստանում գնային կայունության պահպանման ֆոնին տնտեսության ակտիվությունն դեռևս ուժեղ է։ Մասնավորապես, 2025 թվականի առաջին եռամսյակում ՀՆԱ-ի իրական աճը միջինում կազմել է 9.3 տոկոս։ Այս աճը հիմնականում պայմանավորված է տնտեսության կառուցվածքային փոփոխություններով, ինչը հաստատվում է ՀՆԱ-ի աճում արտադրողական հատվածների բարձր մասնակցությամբ։ Սակայն, ուժեղ ներքին պահանջարկն նույնպես նպաստում է տնտեսական բարձր աճին, ինչը մնում է կարևոր գործոն գների վրա ճնշման տեսանկյունից։
Հաշվի առնելով գլոբալ աճող անորոշությունը, տեղական միտումները և ֆինանսական շուկայում առկա սպասումները՝ Վրաստանի կենտրոնական բանկի հիմնական սցենարի համաձայն, 2025 թվականին գնաճը ժամանակավորապես կգերազանցի նպատակային ցուցանիշը և միջինաժամկետ հեռանկարում կկայունանա շուրջ 3 տոկոսի մակարդակում։ Քանի որ տնտեսական հիմնական գործոնների նորմալացումը դանդաղ է ընթանում և տնտեսական աճը շարունակում է բարձր մնալ, բազային սցենարը վերանայել է 2025 թվականի ՀՆԱ-ի աճի կանխատեսումը՝ 5-ից 6.7 տոկոսի։ Երկարաժամկետ հեռանկարում ակնկալվում է, որ աճը կայունանա իր պոտենցիալ մակարդակի՝ մոտ 5 տոկոսի շրջանակում։
Աճող անորոշության պայմաններում Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն քննարկել է նաև բարձր գնաճի ռիսկային սցենարը։ Եթե այս սցենարը իրականանա, ապա տնտեսական հիմքերը կպահանջեն դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի ավելի բարձր ուղեծիր, քան բազային սցենարի դեպքում։ Բարձր գնաճի սցենարը հիմնականում կապում է միջազգային շուկաներում վերջերս նկատված անորոշության աճի հետ, ինչը վերաբերում է մաքսային քաղաքականության և տնտեսական բեկորավորման արագացմանը։ Այս ռիսկերի իրականացման դեպքում կխաթարվեն մատակարարման շղթաները և կձևավորվի գլոբալ բարձր գնաճային միջավայր, ինչը իր ազդեցությունը կունենա նաև Վրաստանի վրա։
Մյուս կողմից՝ դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն քննարկել է ցածր գնաճի ռիսկային սցենարը, որի իրականացման դեպքում տնտեսական հիմքերը կպահանջեն տոկոսադրույքի ավելի ցածր ուղեծիր, քան բազային սցենարը։ Գլոբալ աճող անորոշությունն ու մաքսային քաղաքականությունը կարող են արագացնել առևտրի դիվերսիֆիկացման գործընթացը աշխարհում, ինչի արդյունքում սպասվում է մատակարարման շղթաների վերակազմավորում և տարածաշրջանայնացում։ Այս գործընթացում Վրաստանի՝ որպես «միջին միջանցքի» երկրի դերակատարությունը կուժեղանա։ Այս սցենարի համաձայն՝ ԱՄՆ դոլարը գլոբալ առումով կմնա թուլացած, իսկ այս միտումների պայմաններում ամրապնդված լարիի փոխարժեքը կազդի ընդհանուր գնաճի վրա՝ նվազեցման ուղղությամբ՝ ներմուծված գնաճի ալիքով։
Վերոնշյալի հիման վրա, դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն նպատակահարմար է համարել շարունակել զգուշավոր մոտեցումը տոկոսադրույքի հետագա նորմալացման հարցում և թողնել այն անփոփոխ՝ 8 տոկոսի մակարդակով։ Տոկոսադրույքի հետագա փոփոխությունները կախված կլինեն ռիսկերի վերլուծությունից և դրա հիման վրա կազմված նորացված մակրոտնտեսական կանխատեսումներից։
Վրաստանի կենտրոնական բանկը կօգտագործի բոլոր միջոցները՝ պահպանելու գների կայունությունը, ինչը նշանակում է, որ միջին ժամկետում ընդհանուր գների աճը կմնա մոտ 3 տոկոսի մակարդակին։
Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի հաջորդ նիստը տեղի կունենա 2025 թվականի հունիսի 18-ին։