Վրաստանի Ազգային բանկի դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն 2026 թվականի փետրվարի 11-ի իր նիստում անփոփոխ թողեց դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը (վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքը): Դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը կազմում է 8.0 տոկոս։
2026 թվականի հունվարի դրությամբ Վրաստանում գների ընդհանուր մակարդակը տարեկան աճել է 4.8 տոկոսով: Նպատակայինից բարձր գնաճը մեծապես պայմանավորված է սննդամթերքի գնաճով: Մի կողմից, միջազգային շուկաներում որոշակի ապրանքային խմբերի գները, որոնք մեծ կշիռ ունեն Վրաստանի սպառողական զամբյուղում, աճում են, ինչը փոխանցվում է նաև տեղական շուկային. մյուս կողմից, արտաքին գործոնների հետ մեկտեղ, որոշակի ապրանքների տեղական, միանվագ գնային ճշգրտումները և գյուղատնտեսական ապրանքների գների տատանումները ազդում են գնաճի վրա՝ վերև ուղղվածությամբ: Միևնույն ժամանակ, հիմնական գնաճը, որը ընդհանուր գնաճից բացառում է սննդամթերքը, էներգակիրները և ծխախոտը, մնում է նպատակային միջակայքում (հունվար՝ 2.1 տոկոս), ինչը վկայում է երկարաժամկետ գնաճային սպասումների կայունության մասին: Ծառայությունների ոլորտում գնաճը, որտեղ գների փոփոխությունները բնութագրվում են հարաբերական կոշտությամբ, աննշան աճել է և հունվարի դրությամբ կազմել է 3 տոկոս: Համապատասխանաբար, կոշտ գների չափանիշները ցույց են տալիս, որ գնաճային գործընթացները պակաս համապարփակ են: Սակայն, նախորդ ամսվա համեմատ կոշտ գնային գնաճի չափավոր աճը մեծացնում է գնաճային սպասումների աճի ռիսկերը: Այս միտումների ֆոնին, Ազգային բանկի թարմացված կենտրոնական սցենարի համաձայն, 2026 թվականի գնաճի կանխատեսումը փոքր-ինչ վերանայվել է դեպի վեր: Կենտրոնական սցենարի համաձայն, գնաճի ներկայիս դինամիկան դեռևս ժամանակավոր է և չի առաջացնում այսպես կոչված երկրորդային ազդեցություններ, ինչը նշանակում է, որ ճնշումը չի փոխանցվում այլ ապրանքների և ծառայությունների գներին: Համապատասխանաբար, մնացած բոլոր հավասար պայմաններում, ժամանակավոր գործոնների ազդեցության ֆոնին, գնաճը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակից աստիճանաբար կմոտենա նպատակային ցուցանիշին և տարվա ընթացքում կկազմի միջինում 3.7 տոկոս:
Տնտեսական ակտիվությունը աստիճանաբար վերադառնում է իր երկարաժամկետ աճի տեմպին, ինչը մեղմացնում է պահանջարկի կողմից գների վրա ճնշումը: Մասնավորապես, Ազգային բանկի թարմացված կենտրոնական սցենարի համաձայն, իրական ՀՆԱ-ի աճը 2026 թվականին կկազմի 5 տոկոս: Վարկային ակտիվության հավասարակշռության մակարդակում պահպանումը լրացուցիչ կնպաստի տնտեսական աճի տեմպի կարգավորմանը:
Բարձր անորոշության պայմաններում, գնաճի աճի ռիսկերը ակնհայտ են, չնայած նվազման ռիսկերը նույնպես մնում են: Հետևաբար, Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն (ԴՔԿ) կենտրոնական սցենարի հետ մեկտեղ դիտարկել է ինչպես բարձր, այնպես էլ ցածր գնաճի ռիսկի սցենարները և որոշումներ կայացնելիս հաշվի է առել տարբեր ուղղություններով գործող ռիսկերը։
Բարձր գնաճի ռիսկի սցենարի իրականացման դեպքում հիմնարար գործընթացները պահանջում են դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի ավելի բարձր հետագիծ, քան կենտրոնական սցենարը։ Մասնավորապես, հունվարին նախորդ ամիսների համեմատ կոշտ գնային միջոցառումների չափավոր աճը մեծացնում է երկարաժամկետ գնաճի սպասումների աճի ռիսկերը։ Միաժամանակ, բարձր արտադրողականությամբ ոլորտներում աճի կարգավորման ֆոնին իրական տնտեսական ակտիվության բարձր մակարդակի պահպանումը լրացուցիչ ճնշում կստեղծի գնաճի վրա։ Բացի այդ, այս սցենարում, համաշխարհային աշխարհաքաղաքական իրավիճակի սրման դեպքում, միջազգային ապրանքային շուկաներում գները կարող են աճել սպասվածից ավելի և փոխանցվել տեղական շուկային։
Մյուս կողմից, Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի կողմից դիտարկվող ցածր գնաճի ռիսկի սցենարում նախատեսված ռիսկերի իրականացումը ենթադրում է դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի ավելի արագ նվազեցման հնարավորություն՝ համեմատած կենտրոնական սցենարի հետ։ Մասնավորապես, բարձր արտադրողականությամբ ոլորտներում բարձր աճի տեմպի պահպանումը կարող է արագացնել տնտեսության պոտենցիալ աճը։ Այս դեպքում առաջարկի կողմի ուժեղացումը կունենա ապաինֆլյացիոն ազդեցություն, և գնաճը ավելի արագ կմոտենա նպատակային տեմպին, քան կենտրոնական սցենարում։ Միաժամանակ, ներկայիս փուլում տեղական աշխատաշուկայի միտումները ազդում են գների վրա նվազման ուղղությամբ, ինչը ուժեղացնում է ցածր գնաճի սցենարի զարգացման հնարավորությունները: Արտաքին գործոններից դոլարի թույլ դիրքի երկարատև պահպանումը, զուգորդված միջազգային շուկաներում նավթի գների նվազման միտման հետ, կազդի ընդհանուր գնաճի վրա նվազման ուղղությամբ։
Մակրոտնտեսական վերլուծության և վերը նշված սցենարների քննարկման արդյունքում, ՄՀԿ-ն օպտիմալ համարեց չափավոր խստացված դրամավարկային քաղաքականության պահպանումը և դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը թողեց անփոփոխ՝ 8 տոկոսի վրա: Դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի հետագա փոփոխությունները կախված կլինեն ապագա թարմացված տվյալներից և ռիսկերի գիտակցումից: Կենտրոնական սցենարի համաձայն, միայն այն բանից հետո, երբ ներկայիս միանվագ գործոնները սպառվեն և գնաճը մոտենա նպատակային մակարդակին, Ազգային բանկը կշարունակի կարգավորել դրամավարկային քաղաքականությունը: Այնուամենայնիվ, եթե գնաճը երկար ժամանակ մնա նպատակային մակարդակից բարձր՝ տարբեր միանվագ գործոնների ազդեցության պատճառով, ՄՀԿ-ն պատրաստ է պահպանել ներկայիս խստացված դիրքորոշումը սպասվածից ավելի երկար ժամանակահատվածում և, անհրաժեշտության դեպքում, այն ավելի խստացնել։
Վրաստանի Ազգային բանկը կօգտագործի բոլոր գործիքները՝ գների կայունությունը պահպանելու համար, ինչը նշանակում է, որ միջնաժամկետ հեռանկարում գների ընդհանուր մակարդակի աճը կկազմի մոտ 3 տոկոս։
Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի հաջորդ նիստը կկայանա 2026 թվականի մարտի 25-ին։
