Վրաստանի Ազգային բանկը դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը թողել է անփոփոխ՝ 8.25 տոկոսի մակարդակին

Վրաստանի Ազգային բանկի դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն 2026 թվականի հունիսի 17-ի իր նիստում անփոփոխ թողեց դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը։ Դրամավարկային քաղաքականության տ

ոկոսադրույքը կազմում է 8.25 տոկոս։ «Մայիսին տարեկան գնաճը կազմել է 5.7 տոկոս։ Գնաճի աճը 3 տոկոս նպատակային ցուցանիշի համեմատ մեծապես պայմանավորված է եղել էներգակիրների գների զգալի աճով։ Այս գնաճային ճնշումները հիմնականում պայմանավորված են արտաքին գործոններով և միջազգային շուկաներում էներգակիրների գների բարձր անկայունության և մատակարարման խափանումների արդյունք են։ Միևնույն ժամանակ, համեմատաբար կոշտ գնային ցուցանիշները, որոնք ավելի լավ են արտացոլում երկարաժամկետ գնաճային սպասումները, վերջերս փոքր-ինչ արագացել են։ Մասնավորապես, մայիսին հիմնական գնաճը (բացառությամբ սննդամթերքի, էներգետիկայի և ծխախոտի) կազմել է 3.5 տոկոս, իսկ ծառայությունների գնաճը՝ 3.8 տոկոս։ Այս ցուցանիշները դեռևս զգալիորեն հետ են մնում ընդհանուր գնաճից, չնայած դրանց դինամիկան որպես ուշագրավ գործոն է թողնում երկրորդային ազդեցությունների ուժեղացման ռիսկերը։ Մյուս կողմից, վերջին տարիներին միջազգային ապրանքային շուկաներում էներգակիրների գնի զգալի շտկում է տեղի ունեցել։ ԱՄՆ-ի և Իրանի միջև խաղաղության համաձայնագրի կնքման վերաբերյալ լավատեսության աճի ֆոնին նավթի միջազգային գները զգալիորեն նվազել են իրենց գագաթնակետային մակարդակների համեմատ։ Սա համապատասխանում է Վրաստանի Ազգային բանկի կենտրոնական սցենարին։ Մասնավորապես, կենտրոնական սցենարը ենթադրում էր, որ արտաքին ցնցումից առաջացած գնաճի վրա ճնշումը կլինի ամենաուժեղը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակում։

Համապատասխանաբար, կենտրոնական սցենարի համաձայն, գնաճը կշարունակի իր նվազման միտումը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակից և 2026 թվականին կկազմի միջինը 4.9 տոկոս, իսկ միջնաժամկետ հեռանկարում աստիճանաբար կվերադառնա նպատակային մակարդակին», – նշվում է կոմիտեի կողմից հրապարակված զեկույցում։

Այնուամենայնիվ, ինչպես նշել է Ազգային բանկը, տնտեսական ակտիվությունը մնում է ուժեղ։ 2026 թվականի ապրիլին տնտեսությունը աճել է 6.2 տոկոսով, իսկ տարվա առաջին չորս ամիսներին միջին աճը կազմել է 8.3 տոկոս։ Հարկ է նշել, որ բարձր արտադրողականությամբ ոլորտները շարունակում են զգալի ներդրում ունենալ տնտեսական աճին, ինչը մասամբ հավասարակշռում է պահանջարկի կողմից առաջացող գնաճային ճնշումները։

«Գլոբալ անորոշությունը մնում է բարձր, որը հիմնականում պայմանավորված է Մերձավոր Արևելքում շարունակվող հակամարտության հետագա զարգացմամբ, միջազգային էներգակիրների գների դինամիկայով և պատերազմից վնասված ենթակառուցվածքների վերականգնման ժամկետներով։ Համապատասխանաբար, Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն, կենտրոնական սցենարի հետ մեկտեղ, դիտարկել է ինչպես բարձր, այնպես էլ ցածր գնաճի ռիսկի սցենարները։

Հիպերինֆլյացիայի ռիսկի սցենարի իրականացման դեպքում հիմնարար գործընթացները պահանջում են դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի ավելի բարձր հետագիծ, քան կենտրոնական սցենարը։ Բարձր գնաճի ռիսկի սցենարը ենթադրում է աշխարհաքաղաքական իրավիճակի ավելի սրացում երկար ժամանակահատվածում, ինչը կհանգեցնի ենթակառուցվածքների լրացուցիչ վնասների և վերականգնման ժամանակահատվածի հետաձգման։ Այս ֆոնին միջազգային շուկայում ապրանքների գները կշարունակեն աճել, և մատակարարման շղթաների խափանումը կդառնա լայնածավալ։ Արդյունքում, Վրաստանում մատակարարման կողմի գնաճային ցնցումը նույնպես կուժեղանա, ինչը կսրի երկրորդային էֆեկտները, և, ի վերջո, գնաճը կլինի ավելի բարձր, քան կենտրոնական սցենարում։

Մյուս կողմից, Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի կողմից դիտարկվող ցածր գնաճի սցենարի շրջանակներում ռիսկերի իրականացումը ենթադրում է դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքի ավելի արագ կարգավորում՝ համեմատած կենտրոնական սցենարի հետ։ Ցածր գնաճի ռիսկի սցենարը ենթադրում է միջազգային ապրանքային շուկաներում գների անհապաղ կայունացում՝ Մերձավոր Արևելքում խաղաղության համաձայնագրի արդյունքում։ Նման դեպքում էներգակիրների գների վրա ճնշումը արագ կնվազի, ինչը կազդի նաև ներքին գնաճի վրա։ Միևնույն ժամանակ, Վրաստանի արտաքին դիրքը մնում է կայուն։ Արտաքին ուժեղ ցնցումից անկախ, արտարժույթի ներհոսքը մնում է ուժեղ, և երկրի ինքնիշխան ռիսկի պարգևավճարը ցածր է, ինչը որոշում է իրական արդյունավետ փոխարժեքի կայունությունը։ Բացի այդ, ԱՄՆ դոլարի համեմատաբար թույլ դիրքը համաշխարհային մակարդակով լրացուցիչ նպաստող գործոն է։ Եթե ​​այս միտումը շարունակվի, ներմուծվող ապրանքների գնաճը կլինի սպասվածից ցածր, և, որպես արդյունք, ընդհանուր գնաճը կմոտենա նպատակային մակարդակին ավելի արագ, քան կենտրոնական սցենարում», – նշել է Ազգային բանկը։

Ինչպես բացատրում է կարգավորող մարմինը, մակրոտնտեսական միջավայրի, սցենարների և ռիսկերի գնահատման հիման վրա, Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեն նպատակահարմար է համարել դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը անփոփոխ պահել՝ 8.25 տոկոսի սահմաններում։ Ազգային բանկը շարունակում է ակտիվորեն հետևել ընթացիկ իրադարձություններին և դրանց տեղական շուկա փոխանցման ինտենսիվությանը։ Այն դեպքում, երբ աշխարհաքաղաքական իրավիճակից առաջացած գնաճային ցնցումները դառնան ավելի երկարատև և/կամ դրանց մասշտաբները մեծացնեն երկրորդային ազդեցությունների ռիսկերը, Մոնիտորինգի խորհուրդը կշարունակի չափավոր բարձրացնել դրամավարկային քաղաքականության տոկոսադրույքը։ Եվ դրանից հետո, գնաճային ցնցումների մեղմացմանը զուգընթաց, Ազգային բանկը աստիճանաբար կսկսի ճշգրտել կարգավորման քաղաքականությունը։

Դրամավարկային քաղաքականության կոմիտեի հաջորդ նիստը կկայանա 2026 թվականի հուլիսի 29-ին։