Нацбанк Грузии сохраняет ставку монетарной политики без изменений на уровне 8,25%

Комитет по монетарной политике Национального банка Грузии на заседании 9 сентября 2026 года оставил без изменений ставку монетарной политики. Ставка монетарной политики составляет 8,25%.

По информации Национального банка, в августе 2026 года годовая инфляция составила 5,6%. Отклонение от целевого показателя инфляции в 3% по-прежнему в значительной степени обусловлено шоками со стороны предложения, среди которых существенную роль играет рост цен на энергоносители. Новое обострение геополитической напряжённости на Ближнем Востоке повышает неопределённость в отношении поставок энергоресурсов и волатильность международных цен. Одновременно усилилось инфляционное давление со стороны международных продовольственных рынков.

Рост цен на энергоносители, помимо прямого влияния на потребительские цены, увеличивает производственные и транспортные издержки и через этот канал отражается на ценах других товаров и услуг. Поэтому при оценке инфляционных тенденций важно учитывать как продолжительность шока со стороны предложения, так и масштабы его распространения на другие компоненты цен и влияния на инфляционные ожидания.

В этом отношении примечательна динамика относительно жёстких компонентов инфляции. Их показатели по-прежнему находятся ниже общего уровня инфляции. В августе базовая инфляция составила 3,6%, а инфляция в сфере услуг — 4,4%. Такая динамика указывает на то, что, несмотря на шок со стороны предложения, его влияние на инфляционные ожидания пока остаётся умеренным. Однако при продолжительном характере шока возрастает риск его переноса на ожидания, поэтому вторичные эффекты по-прежнему являются важным фактором.

По оценке Национального банка, текущая динамика инфляции соответствует центральному прогнозу. Согласно этому сценарию, при прочих равных условиях среднегодовая инфляция в 2026 году составит около 5,2%, а в среднесрочной перспективе постепенно вернётся к целевому показателю в 3%.

Экономическая активность по-прежнему сохраняется на высоком уровне. По предварительным данным, экономический рост в июле 2026 года составил 8,0%, а в среднем за первые семь месяцев года — 7,9%. Значительный вклад в экономический рост по-прежнему вносят высокопроизводительные сектора, что частично компенсирует инфляционное давление со стороны высокого совокупного спроса.

Неопределённость, связанная с дальнейшим развитием геополитических событий и масштабами их влияния на экономику, по-прежнему остаётся высокой. В связи с этим Комитет по денежно-кредитной политике наряду с центральным сценарием рассмотрел сценарии повышенного и пониженного инфляционного риска.

В случае реализации сценария повышенного инфляционного риска фундаментальные процессы потребуют более высокой траектории ставки денежно-кредитной политики, чем предусмотрено центральным сценарием. Этот сценарий предполагает, что более продолжительное, чем в центральном сценарии, сохранение обострённой геополитической ситуации наряду с ростом международных цен на продовольствие из-за ухудшения климатических условий окажет влияние на инфляционные ожидания и усилит вторичные эффекты. В результате инфляция будет более высокой и масштабной по сравнению с центральным сценарием, что потребует ужесточения монетарной политики.

С другой стороны, реализация рисков, предусмотренных сценарием пониженной инфляции, рассмотренным Комитетом по денежно-кредитной политике, создаст возможность для более быстрого, по сравнению с центральным сценарием, снижения ставки денежно-кредитной политики до нормального уровня.

В результате структурных изменений, происходящих в экономике в последние годы, растёт вклад относительно высокопроизводительных секторов и секторов с меньшей зависимостью от импорта. С одной стороны, это увеличивает производственный потенциал страны, а с другой — улучшает её внешнюю позицию. Если эти фундаментальные изменения продолжатся и в среднесрочной перспективе, рост производственного потенциала будет сдерживать инфляцию со стороны спроса. Кроме того, улучшение внешней позиции и снижение суверенной премии за риск будут способствовать фундаментальному укреплению обменного курса, что окажет дополнительное дезинфляционное воздействие. В результате общая инфляция будет быстрее приближаться к целевому показателю по сравнению с центральным сценарием.

С учётом текущей макроэкономической ситуации и существующих рисков Комитет по монетарной политике сохранил ставку монетарной политики без изменений. Цель умеренно жёсткой монетарной политики — минимизировать риски инфляционных ожиданий и вторичных эффектов, чтобы после исчерпания шока со стороны предложения инфляция быстро вернулась к целевому уровню в 3%.

Национальный банк Грузии продолжает активно отслеживать текущие события и интенсивность их передачи на внутренний рынок. Если в результате продолжительного шока со стороны предложения будет выявлена тенденция к росту инфляционных ожиданий, что также усилит вторичные эффекты, Комитет по денежно-кредитной политике продолжит умеренно повышать ставку денежно-кредитной политики. После того как инфляционный шок исчерпает себя, Национальный банк Грузии постепенно начнёт нормализацию денежно-кредитной политики.

Следующее заседание Комитета по монетарной политике состоится 21 октября 2026 года.